摘要：
核心观点
本周A股行情：（1）本周（12月8日-12月12日），中国A股市场呈现震荡分化行情，银河引全A指数上涨0.26%。策略策对WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91belgium%20national%20football%20jersey北证50和创业板指涨幅靠前，待政的牵分别涨2.79%和2.74%，跨年科创50、行情深证成指和中证1000也录得上涨。中国而上证指数、银河引上证50和沪深300小幅回调。策略策对（2）从风格来看，待政的牵本周小盘风格相对占优，跨年中证1000（0.39%）表现优于沪深300（-0.08%）；五大风格指数中，行情成长风格涨1.67%，中国而消费风格和稳定风格跌超1%。银河引（3）从行业来看，策略策对一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分别为通信、国防军工、电子，涨幅分别为6.27%、2.80%、2.63%。煤炭、石油石化、钢铁等跌幅靠前。WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91belgium%20national%20football%20jersey
本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度回暖。本周日均成交额为19530亿元，较上周上升2568.66亿元；日均换手率为1.7345%，较上周上升0.12个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2324.71亿元，较上周上升397.27亿元。截至周四，两融余额为25079.69亿元，较上周上升263.01亿元。（3）本周新成立基金23只，发行份额为182.18亿份。其中，权益类基金共有13只，发行份额66.90亿份，较上周下降45.26亿份，本周份额占比36.72%。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.24%至21.73倍，处于2010年以来85.10%分位数；PB(LF)估值本周下跌0.1%至1.79倍，处于2010年以来47.62%分位数。全A股债利差为2.7613%，位于3年滚动均值（3.3405%）-1.18倍标准差附近，处于2010年以来52.16%分位数水平。
A股市场投资展望：本周海内外一系列重磅事件相继落地。12月美联储议息会议降息25个基点，符合市场预期，但内部分歧有所扩大。12月中央政治局会议和中央经济工作会议在周内召开，为2026年经济工作指明方向，也为市场进一步指引投资线索。其中，中央经济工作会议延续中央政治局会议表述，强调“稳中求进、提质增效”。内需作为重点任务首位，反映出明年首要解决“有效需求不足”这一最紧迫的现实矛盾，创新驱动下科技创新重要性突出，反内卷政策有望深入推进。与此同时，资本市场作用有望进一步强化，会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革”。短期来看，临近年底，市场震荡结构的特征或将延续，行情轮动速度较快，重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会。
配置机会：（1）主线一：全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。（2）主线二：反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。（3）辅助线一：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。（4）辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。
风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
正文
一、本周行情回顾
（一）指数行情
本周（2025年12月8日-12月12日，下同），A股市场呈现震荡分化行情，全A指数上涨0.26%。北证50和创业板指涨幅靠前，分别涨2.79%和2.74%，科创50、深证成指和中证1000也录得上涨。而上证指数、上证50和沪深300小幅回调。
从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（0.39%）表现优于沪深300（-0.08%）；五大风格指数中，成长风格涨1.67%，而消费风格和稳定风格跌超1%。
从行业来看，本周一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分别为通信、国防军工、电子，涨幅分别为6.27%、2.80%、2.63%。煤炭、石油石化、钢铁等跌幅靠前。
二级行业表现来看，本周收益率前五的行业依次是航天装备Ⅱ、通信设备、电子化学品Ⅱ、元件、影视院线；收益率靠后的行业依次是焦炭Ⅱ、渔业、汽车服务、油服工程、医药商业。
（二）资金流向
A股市场交投活跃度回暖。本周日均成交额为19530亿元，较上周日均成交额上升2568.66亿元；日均换手率为1.7345%，较上周日均换手率上升0.12个百分点。
本周北向资金日均成交额为2324.71亿元，较上周的日均成交额上升397.27亿元。截至12月11日（周四），本周融资和融券余额均上升。两融余额为25079.69亿元，较上周上升263.01亿元。其中，融资余额为24901.29亿元，上升260.30亿元；融券余额为178.4亿元，上升2.71亿元。
按基金成立日统计，截至12月13日 ，本周新成立基金23只，发行份额为182.18亿份。其中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有13只，发行份额66.90亿份，较上周下降45.26亿份，本周份额占比36.72%，较上周上升6.07个百分点。
按上市日期统计，截至12月13日，本周IPO家数为1家，募集资金金额12.67亿元，再融资家数为6家，募集资金金额29.05亿元。
下周市场资金流出压力将较本周下降。本周共有49家公司限售股陆续解禁，合计解禁17.76亿股，解禁总市值414.42亿元；下周（12月15日-12月21日）预计共有25家公司限售股陆续解禁，合计解禁7.14亿股，按12月12日收盘价计算，解禁总市值约为130.32亿元。
（三）估值变动
截至12月12日，全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.24%至21.73倍，处于2010年以来85.10%分位数，处于历史较高水平；全A指数PB(LF)估值本周下跌0.1%至1.79倍，处于2010年以来47.62%分位数，处于历史中位水平。
截至12月12日，10年期国债收益率为1.8396%，较上周下行0.84BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为107.99元，较上周上涨0.11%。据此计算，12月12日，全A股债利差为2.7613%，位于3年滚动均值（3.3405%）-1.18倍标准差附近，处于2010年以来52.16%分位数水平。
从行业层面来看，本周31个一级行业中，10个行业市盈率估值上涨。截至12月12日，从市盈率估值来看，共有21个行业估值高于2010年以来50%分位数，有7个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外3个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、商贸零售、计算机的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来98.24%、94.94%、92.07%分位数水平；非银金融、农林牧渔、食品饮料的PE估值分位数较低，分别处于2010年以来3.96%、13.83%、18.39%分位数水平。
二、A股市场投资展望
本周海内外一系列重磅事件相继落地。12月美联储议息会议降息25个基点，符合市场预期，但内部分歧有所扩大。12月中央政治局会议和中央经济工作会议在周内召开，为2026年经济工作指明方向，也为市场进一步指引投资线索。其中，中央经济工作会议延续中央政治局会议表述，强调“稳中求进、提质增效”。内需作为重点任务首位，反映出明年首要解决“有效需求不足”这一最紧迫的现实矛盾，创新驱动下科技创新重要性突出，反内卷政策有望深入推进。与此同时，资本市场作用有望进一步强化，会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革”。短期来看，临近年底，市场震荡结构的特征或将延续，行情轮动速度较快，重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会。
配置方面，重点关注以下“两条主线+两条辅助线”：主线一，全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。主线二，反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。此外，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。
三、风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
（文章来源：银河证券）
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核心观点
本周A股行情：（1）本周（12月8日-12月12日），中国A股市场呈现震荡分化行情，银河引全A指数上涨0.26%。策略策对WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91belgium%20national%20football%20jersey北证50和创业板指涨幅靠前，待政的牵分别涨2.79%和2.74%，跨年科创50、行情深证成指和中证1000也录得上涨。中国而上证指数、银河引上证50和沪深300小幅回调。策略策对（2）从风格来看，待政的牵本周小盘风格相对占优，跨年中证1000（0.39%）表现优于沪深300（-0.08%）；五大风格指数中，行情成长风格涨1.67%，中国而消费风格和稳定风格跌超1%。银河引（3）从行业来看，策略策对一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分别为通信、国防军工、电子，涨幅分别为6.27%、2.80%、2.63%。煤炭、石油石化、钢铁等跌幅靠前。WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91belgium%20national%20football%20jersey
本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度回暖。本周日均成交额为19530亿元，较上周上升2568.66亿元；日均换手率为1.7345%，较上周上升0.12个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2324.71亿元，较上周上升397.27亿元。截至周四，两融余额为25079.69亿元，较上周上升263.01亿元。（3）本周新成立基金23只，发行份额为182.18亿份。其中，权益类基金共有13只，发行份额66.90亿份，较上周下降45.26亿份，本周份额占比36.72%。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.24%至21.73倍，处于2010年以来85.10%分位数；PB(LF)估值本周下跌0.1%至1.79倍，处于2010年以来47.62%分位数。全A股债利差为2.7613%，位于3年滚动均值（3.3405%）-1.18倍标准差附近，处于2010年以来52.16%分位数水平。
A股市场投资展望：本周海内外一系列重磅事件相继落地。12月美联储议息会议降息25个基点，符合市场预期，但内部分歧有所扩大。12月中央政治局会议和中央经济工作会议在周内召开，为2026年经济工作指明方向，也为市场进一步指引投资线索。其中，中央经济工作会议延续中央政治局会议表述，强调“稳中求进、提质增效”。内需作为重点任务首位，反映出明年首要解决“有效需求不足”这一最紧迫的现实矛盾，创新驱动下科技创新重要性突出，反内卷政策有望深入推进。与此同时，资本市场作用有望进一步强化，会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革”。短期来看，临近年底，市场震荡结构的特征或将延续，行情轮动速度较快，重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会。
配置机会：（1）主线一：全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。（2）主线二：反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。（3）辅助线一：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。（4）辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。
风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
正文
一、本周行情回顾
（一）指数行情
本周（2025年12月8日-12月12日，下同），A股市场呈现震荡分化行情，全A指数上涨0.26%。北证50和创业板指涨幅靠前，分别涨2.79%和2.74%，科创50、深证成指和中证1000也录得上涨。而上证指数、上证50和沪深300小幅回调。
从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（0.39%）表现优于沪深300（-0.08%）；五大风格指数中，成长风格涨1.67%，而消费风格和稳定风格跌超1%。
从行业来看，本周一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分别为通信、国防军工、电子，涨幅分别为6.27%、2.80%、2.63%。煤炭、石油石化、钢铁等跌幅靠前。
二级行业表现来看，本周收益率前五的行业依次是航天装备Ⅱ、通信设备、电子化学品Ⅱ、元件、影视院线；收益率靠后的行业依次是焦炭Ⅱ、渔业、汽车服务、油服工程、医药商业。
（二）资金流向
A股市场交投活跃度回暖。本周日均成交额为19530亿元，较上周日均成交额上升2568.66亿元；日均换手率为1.7345%，较上周日均换手率上升0.12个百分点。
本周北向资金日均成交额为2324.71亿元，较上周的日均成交额上升397.27亿元。截至12月11日（周四），本周融资和融券余额均上升。两融余额为25079.69亿元，较上周上升263.01亿元。其中，融资余额为24901.29亿元，上升260.30亿元；融券余额为178.4亿元，上升2.71亿元。
按基金成立日统计，截至12月13日 ，本周新成立基金23只，发行份额为182.18亿份。其中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有13只，发行份额66.90亿份，较上周下降45.26亿份，本周份额占比36.72%，较上周上升6.07个百分点。
按上市日期统计，截至12月13日，本周IPO家数为1家，募集资金金额12.67亿元，再融资家数为6家，募集资金金额29.05亿元。
下周市场资金流出压力将较本周下降。本周共有49家公司限售股陆续解禁，合计解禁17.76亿股，解禁总市值414.42亿元；下周（12月15日-12月21日）预计共有25家公司限售股陆续解禁，合计解禁7.14亿股，按12月12日收盘价计算，解禁总市值约为130.32亿元。
（三）估值变动
截至12月12日，全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.24%至21.73倍，处于2010年以来85.10%分位数，处于历史较高水平；全A指数PB(LF)估值本周下跌0.1%至1.79倍，处于2010年以来47.62%分位数，处于历史中位水平。
截至12月12日，10年期国债收益率为1.8396%，较上周下行0.84BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为107.99元，较上周上涨0.11%。据此计算，12月12日，全A股债利差为2.7613%，位于3年滚动均值（3.3405%）-1.18倍标准差附近，处于2010年以来52.16%分位数水平。
从行业层面来看，本周31个一级行业中，10个行业市盈率估值上涨。截至12月12日，从市盈率估值来看，共有21个行业估值高于2010年以来50%分位数，有7个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外3个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、商贸零售、计算机的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来98.24%、94.94%、92.07%分位数水平；非银金融、农林牧渔、食品饮料的PE估值分位数较低，分别处于2010年以来3.96%、13.83%、18.39%分位数水平。
二、A股市场投资展望
本周海内外一系列重磅事件相继落地。12月美联储议息会议降息25个基点，符合市场预期，但内部分歧有所扩大。12月中央政治局会议和中央经济工作会议在周内召开，为2026年经济工作指明方向，也为市场进一步指引投资线索。其中，中央经济工作会议延续中央政治局会议表述，强调“稳中求进、提质增效”。内需作为重点任务首位，反映出明年首要解决“有效需求不足”这一最紧迫的现实矛盾，创新驱动下科技创新重要性突出，反内卷政策有望深入推进。与此同时，资本市场作用有望进一步强化，会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革”。短期来看，临近年底，市场震荡结构的特征或将延续，行情轮动速度较快，重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会。
配置方面，重点关注以下“两条主线+两条辅助线”：主线一，全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。主线二，反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。此外，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。
三、风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
（文章来源：银河证券）
