光伏凛冬未散，讨债狂魔龙头企业的连客每一个动作都被放到显微镜下审视。

2025年11月26日，户都WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%918258%20lego%20crane%20truck无锡奥特维科技股份有限公司(下称“奥特维”)宣布，告光与某客户成功签订《采购合同》，伏龙拿下了金额约7亿元(含税)的头逼串焊机等设备大单。公司的成亿措辞令人振奋：“相关设备将于2025年12月起陆续交付，预计将对公司2026年度业绩产生重大积极影响。大单”

然而，止渴资本市场的讨债狂魔反应却相对冷静。细看公告内容不难发现，连客订单的户都交付时间定在2025年12月起，这意味着，告光其收益将主要体现在2026年的伏龙报表中。对于奥特维而言，头逼这或许是一张通往未来的船票，但眼下，它必须先熬过这个冬天。

当“避风港”不再安全

在光伏圈子里，流传着这样一句话：“淘金者(组件厂)可能亏本，卖铲子(设备商)永远赚钱。”

属于光伏的WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%918258%20lego%20crane%20truck黄金时代，奥特维就是这样一位“卖铲人”。

时钟拨回2010年，彼时，国内光伏制造业正经历着从“量”向“质”转型的关键节点。同年，葛志勇与李文在无锡创办了奥特维，并选择从设备端切入。2013年，公司推出首款光伏串焊机。凭借这一核心单品，奥特维一举打破了进口垄断，不仅从隆基、天合、晶科等全球巨头手中接连斩获订单，其市占率更是做到了惊人的60%以上。

2020年，奥特维成功登陆科创板，此后4年，公司业绩便如同坐上了火箭一般，营收、净利双双飙升。

财报数据显示，2020年-2024年，奥特维营收同比增幅分别达到51.67%、78.93%、72.94%、78.05%、45.94%;归母净利润同比增幅更是动辄翻倍，分别为111.57%、138.63%、92.25%、76.1%、1.36%。

那时的奥特维，是资本市场的宠儿，也是“穿越周期”的代名词。

然而，周期可能迟到，但从未缺席。

进入2025年，当产能过剩的寒气从组件端传导至设备端，曾经的“避风港”也不再安全。

2025年一季度，奥特维实现营收15.34亿元，同比下降21.9%;归母净利润1.41亿元，同比大降57.56%。这是公司上市以来首次出现业绩大幅下滑。

纵观上半年，比想象中更加严峻：公司上半年营收33.79亿元，同比下降约23.57%;归母净利润约3.08—3.59亿元，同比下滑接近六成。毛利率则从2022年的38.92%一路跌至27.71%，两年间下挫逾十个百分点。

10月披露的三季报，将这条下行曲线描绘得愈发清晰：前三季度公司实现营收46.72亿元，同比下滑32.67%，归母净利润仅3.90亿元，同比下降67.68%。对比过去几年的高增长，这基本可以用“腰斩”来形容。

悬在头顶的“两座大山”

如果说利润表上的“难看”，还可以归咎于周期，那么资产负债表上的压力，才真正令资本市场揪心。

截至2025年6月末，奥特维的存货余额达到48.45亿元，占总资产的34%。这一数字在流动资产中的占比约为42%，其中“发出商品”是绝对大头，余额高达36.28亿元，占存货总额的75%。

对于设备企业来说，存货高不是什么新鲜事。但在行业下行期，货款回收周期一再拉长，就容易变成巨大的“资金黑洞”。奥特维在财报中明确警示：一旦市场环境或客户经营状况进一步恶化，不排除部分存货无法顺利销售或价格出现大幅下跌，公司将面临存货跌价风险。

事实上，这种风险已经实实在在反映到报表上：仅2024年，奥特维就计提了4.11亿元的存货跌价损失，占当年6.22亿元减值损失的三分之二;2025年上半年又继续计提0.58亿元。大量滞留在客户手中却迟迟不能确认收入和回款的商品，正在逐渐拖累公司的盈利和现金流。

与高存货相伴而生的，是滚雪球一样膨胀的应收账款。

公开资料显示，从2021年末到2025年三季度末，奥特维应收账款余额由3.7亿元扩大到了34.22亿元，不到四年放大近9倍。

在行业高景气时期，这样的增长往往被解读为“订单旺、放宽账期换市场”，但随着下游客户业绩全面承压，原本的增量生意，正迅速变为回款风险。2024年，奥特维计提应收坏账损失2亿元，同比增长186%;2025年上半年再计提9987万元。

从资金结构上看，截至2025年6月底，奥特维资产负债率为72.7%，超过70%警戒线，有息负债32.29亿元，占归母净资产83%，流动比率1.39、速动比率仅0.81，短期偿债空间有限。一旦收入和回款进一步走弱，“高应收+高存货+高杠杆”将持续挤压利润和现金流。

左手精准套现，右手“围剿”客户?

业绩承压、财务指标趋紧的同时，奥特维还被推上了舆论的风口浪尖。

2025年7月，奥特维创始人兼实际控制人葛志勇、李文及其一致行动人，通过询价转让，合计减持1575万股，套现约4.47亿元。值得玩味的是，其减持比例被精准控制在4.99%——踩在5%的举牌线之下。9月，他们再次通过集中竞价等方式减持，套现2.08亿元。短短三个月内，实控人及关联方合计套现约6.55亿元。

官方给出的理由是“自身资金需求”，但问题在于，其减持行为“恰巧”踩在股价腰斩、业绩承压的关口，实控人巨额套现难免让中小投资者心寒：这是对公司未来缺乏信心，还是单纯的落袋为安?

另一方面，为了在存量市场中抢夺有限的蛋糕并催收货款，奥特维一度化身“诉讼狂魔”。

天眼查数据显示，仅2025年上半年，奥特维作为原告的立案信息就多达19条，这些官司主要分为两类：一类是讨债，其被告名单中不乏行业龙头;另一类是专利侵权。

据统计，不到两年时间里，奥特维已经第九次将同行光远股份告上法庭，甚至连同其客户——中节能太阳能、赛拉弗等下游组件厂也一并成了被告。这种“连坐”式的诉讼震惊业界。状告潜在客户，无异于杀鸡取卵，但在存量博弈的残酷现实面前，似乎已经没有人顾得上体面。

尾声

奥特维的现状，是整个光伏设备行业的缩影。当高增长的潮水退去，如何在存量博弈的泥潭中找寻新的立足点，是所有光伏企业必须直面的终极命题。

当然，奥特维并没有选择坐以待毙。

一方面，是紧跟出海浪潮。年初，奥特维半导体设备首次出口美国。半年报显示，公司境外收入同比增长10%，占比提升至23%，海外市场拓展成效显著。

另一方面，公司正逆势加大研发投入，试图在半导体封测设备和锂电储能设备领域寻找第二增长曲线。今年上半年，半导体设备订单已超过去年全年，但这部分业务目前占比仍不足10%，短期内难以填补光伏主业留下的巨大缺口。

对于即将到来的2026年，7亿元的新订单或许是复苏的一个信号，但这束微光能否照亮现实的晦暗，仍需时间验证。毕竟，在这场漫长的行业洗牌中，不仅要看谁能拿到未来的订单，更要看谁能活到兑现订单的那一天。